【世界独家】在岸、离岸人民币双双跌破7.23 后续如何走？何时企稳？

2023-06-28 07:30:47 来源：第一财经

6月26日，离岸人民币对美元汇率接连跌破7.22和7.23关口，继续刷新2022年11月末以来的新低。人民币对美元汇率在在岸市场同样疲软。人民币对美元即期汇率6月26日开盘即跌破7.20关口，随后进一步走低，接连跌破7.21、7.22和7.23关口，日内一度下跌超过350个基点。今年以来，人民币对美元即期汇率累计贬值约4%，离岸人民币对美元汇率累计下跌约4.5%。

国家外汇管理局副局长王春英此前表示，未来，随着宏观政策靠前协同发力，我国经济运行持续回升向好，对我国外汇市场的支撑作用将进一步增强。主要发达经济体货币政策紧缩周期接近尾声，美元走强较难持续，有关外溢影响将逐步减弱。

中国银河证券表示，对比去年，全球地缘政治风险没有根本性变化，而美元指数很难再回114的高位；国内已经走出疫情，虽然经济复苏预期降低，但政策组合已陆续出台，内生性复苏也确实需要一定时间。因此即便近期有诸多因素推动人民币汇率超调，但本轮USDCNY很难再继续突破。

(资料图片)

中信证券表示，短期内，中美利差倒挂程度加深或导致债券市场面临一定的外资流出压力，同时境内人民币和美元存款息差较大、以及美国货币市场基金保持高息或在一定程度上使得部分主体在境外和境内倾向于持有美元，导致人民币实际需求偏弱。中长期视角下，国内降息操作有望拉开政策“组合拳”序幕，并带动经济基本面触底回升，进而支撑人民币汇率企稳甚至重回升值通道。

外贸妙谈：人民币继续走低，出口会怎么样

6月26日，离岸人民币兑美元跌破7.23，刷新去年11月以来的新低，日内跌超150个基点。人民币对美元即期汇率在26日开盘即跌破7.20关口，随后进一步走低，接连跌破7.21、7.22和7.23关口，日内一度下跌超过350个基点。

今年以来，人民币对美元即期汇率累计贬值约4%，离岸人民币对美元汇率累计下跌约4.5%。

人民币持续走低，无疑会让中国制造的价格更具优势，也会在短期内增加企业的利润。在全球需求收缩、外贸增速放缓的大趋势下，中国的出口会因人民币走低出现什么趋势？

利润增加、下单加快

“对于刚出运又未结汇的订单，利润肯定是一把就上来了。”安徽省一家服装纺织外贸企业负责人告诉第一财经，这的确会在一定程度上让严峻的外贸形势缓和一点，外国客商也由此增强了采购意愿。但是，市场下行仍然是决定性因素，目前后续订单明显不足。

不过，接下来的三四季度是传统的外贸旺季，在他看来，即使旺季不旺，订单也会较上半年有所增长。

“（人民币走低）肯定有影响，客户下单快了一些。”山东锐图激光科技有限公司总经理马同伟对第一财经表示，他们最近的出口同比增长了30%左右。客户下单速度更快了。然而，由于中国激光设备这一细分行业处于高速增长期，30%的增长在马同伟看来仍然低于预期。

义乌欧弛进出口有限公司总经理刘名洋告诉第一财经，公司近期的出口增长高达40%左右，人民币走低的确让中国出口的产品价格变得更加便宜。不过，增长的动因并不主要因为汇率。如果要估算这波走低带给订单增量的影响，他认为大概是3%～5%。增长的动因还在于借助跨境电商和大数据找到了市场需要的高性价比产品。

需求萎缩和“内卷”

人民币走弱会带来短期利好，但决定外贸生意好坏的，终究还是市场需求和行业的竞争现状。

宁波一家厨具行业的“隐形冠军”企业负责人告诉第一财经，这对于订单的利润来说肯定是好事，但对于企业拿订单来说并没有实质利好之说。

他提出，美国加息带来的影响非常大，欧美的消费者也开始像中国人一样更多选择储蓄，整体消费低迷。在市场蛋糕缩小的情况下，中国供应链的“内卷”愈加激烈，一些中国的海外电商平台上不乏低价竞争，让不少试图追求品质、处于转型升级中的中国品牌不得不被卷入恶性竞争中而失去优势，“是中国人之间相互竞争得厉害，好多中小商家在欧美市场实际上都是亏本在做，也把原来得市场规则给打破了”。

今年以来，“中国童装之都”浙江湖州的织里镇童装出口逆势激增。在6月的第三届中国（吴兴织里）童装时尚周上，官方公布今年前5个月的全镇外贸出口总额86.37亿元，同比增长143.57%，其中童装出口总额8亿元。然而，湖州市商务局相关负责人告诉第一财经，织里镇的出口增长，市场采购的因素影响较大，具体动因还要等分数据出来再看。就目前来说，情况并不乐观，“6月可能会降两成”。

在下行的大趋势下，该负责人认为，汇率的因素影响很小。

嘉兴平湖箱包行业的业内人士也告诉第一财经，当地大部分箱包企业都以出口为主，而近期出口明显放缓，尤其是欧美市场，因此今年下半年的压力不小，“整体市场的下半年形势并不乐观，目前整体订单不是很充足”。

关于汇率，外贸人更大的心愿是求稳而非波动。

“最怕的就是上上下下。”作为浙江银座箱包有限公司副总经理金崇耿认为，人民币走低，短期内对企业来说是利好，但中长期来说并不一定，稳定的汇率始终是外贸人最期待的。

随着疫情的放开，箱包行业迎来了强势的反弹，银座箱包的订单同比两位数上升，但他们仍然会对一部分资金进行锁汇。由于内销和外贸两条腿走路，金崇耿表示，在出口放缓的时期，他们感受到了内需市场较为良好的复苏，“目前箱包的内需市场马上要进入旺季了”。今年他们也计划更多靠内贸发力。

阶段性动荡还可能加剧

就汇率的波动来说，中国外汇投资研究院独立经济学家谭雅玲认为，人民币近期走低的速度比较快，呈现明显的偏激性，背离了我国经济基本面，“经济基本面正在恢复之中”。而汇率波动并没有和预期相吻合。这时候汇率的稳定对于出口和进口的促进都至关重要。

在她看来，对于出口而言，人民币走低是一个有利的指标，但比较来说，现在的订单和未来的预期会发生比较大的混乱，从而无法真正对出口发挥促进作用。

“人民币偏升值的规律已经被打破了。”谭雅玲分析称，趋势性走低没有改变，阶段性的动荡可能会进一步加剧。所以，人们还是要调整情绪，根据我国国情、经济的发展和企业的诉求来看待人民币的前景和行情的走势。

继前4个月出口增速重回两位数后，我国外贸增幅近期有所回落，市场上对于外贸接下来的走势也不甚乐观。

据海关统计，今年前5个月，我国进出口总值16.77万亿元人民币，同比（下同）增长4.7%。其中，出口9.62万亿元，增长8.1%；进口7.15万亿元，增长0.5%；贸易顺差2.47万亿元，扩大38%。按美元计价，今年前5个月我国进出口总值2.44万亿美元，下降2.8%。其中，出口1.4万亿美元，增长0.3%；进口1.04万亿美元，下降6.7%；贸易顺差3594.8亿美元，扩大27.8%。

和前4个月的数据对比，进出口增速有所回落，下降1.1个百分点。增速回落主要受到出口增长放缓的影响——在前4个月重回两位数（10.6%）增长的出口，前5个月的增速收缩到个位数。单从5月份来看，我国出口下降0.8%。按美元计价，今年5月份我国出口更是同比下降7.5%。

商务部原副部长、中国国际经济交流中心资深专家咨询委员会委员魏建国在6月19日公开表示，当前出口下滑，不是因为中国外贸不行了。最关键的还是逆周期，去年因为美联储加息，导致美国零售物价上升，老百姓需求减少。沃尔玛、亚马逊等一些大的零售和网购平台，大量的商品卖不出去，导致（去年的）金九银十没有实现，圣诞节也没有出现令人满意的“报复性消费”，所以库存很多。这也进而导致今年三四月份订单减少，反应到今年整个5月的外贸出现下滑，但这是暂时的，一旦整个库存消峰，依然会有大量订单。